在全球汽車產(chǎn)業(yè)大變革背景下，主機(jī)廠“棄燃向電”是過(guò)于激進(jìn)，還是順應(yīng)時(shí)勢(shì)?繼舍弗勒拋售內(nèi)燃機(jī)鏈傳動(dòng)業(yè)務(wù)之后，雷諾也在這個(gè)“十字路口”做出新的抉擇。

9月2日，路透社報(bào)道稱，雷諾正在拆分內(nèi)燃機(jī)與電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)板塊，并將出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)部門部分股份。值得注意的是，收購(gòu)方之一正是今年5月收購(gòu)雷諾韓國(guó)子公司34%股份的吉利汽車，而石油巨頭沙特阿美也有意收購(gòu)雷諾內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)部分股份。

出售部分股份“回血” 為電動(dòng)化轉(zhuǎn)型“輸血”

據(jù)報(bào)道，雷諾正分別與吉利汽車和沙特阿美展開(kāi)收購(gòu)談判。據(jù)兩名知情人士透露，雷諾將持有其內(nèi)燃機(jī)部門40%的股份，吉利也將持有40%的股份，而沙特阿美將持有剩余20%的股份。但其中一位知情人士表示，該計(jì)劃尚未最終敲定。據(jù)悉，持有雷諾12%股份的法國(guó)政府已經(jīng)獲悉相關(guān)談判消息。

雷諾曾在今年早些時(shí)候表示，計(jì)劃拆分電動(dòng)汽車和內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)，為其電動(dòng)化轉(zhuǎn)型提供資金。8月初，雷諾方面透露，將于今年第三季度正式公布業(yè)務(wù)拆分計(jì)劃相關(guān)細(xì)節(jié)。據(jù)悉，雷諾電動(dòng)汽車部門將命名為Ampère，設(shè)在法國(guó)，最早可能于明年上市，雷諾仍將為該部門的最大股東。目前，雷諾已在法國(guó)北部建立了一個(gè)電動(dòng)汽車制造中心，生產(chǎn)電動(dòng)汽車、電動(dòng)廂式貨車以及動(dòng)力電池;雷諾內(nèi)燃機(jī)部門將命名為Horse，設(shè)在法國(guó)以外地區(qū)，將整合雷諾在西班牙、葡萄牙、土耳其、羅馬尼亞和拉丁美洲的燃油和混合動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)及變速器生產(chǎn)基地。

背靠沙特政府的沙特阿美，是沙特阿拉伯國(guó)家石油公司，目前市值約為2.2萬(wàn)億美元(目前1美元約合人民幣6.98元)。沙特阿美在法國(guó)巴黎附近設(shè)有一個(gè)研究中心，主要研究能源、交通和環(huán)境問(wèn)題。如果沙特阿美成功收購(gòu)雷諾內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，其將重點(diǎn)研發(fā)合成燃料。

顯然，雷諾希望通過(guò)出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)部分股份，來(lái)籌措資金為電動(dòng)化轉(zhuǎn)型“輸血”。同時(shí)，雷諾也考慮出售其所持有的聯(lián)盟伙伴日產(chǎn)汽車部分股份，為其電動(dòng)化戰(zhàn)略籌集數(shù)10億歐元資金，這樣也能緩和其與日產(chǎn)長(zhǎng)期以來(lái)的緊張關(guān)系。據(jù)悉，雷諾曾向日產(chǎn)提出內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)持股建議，但日產(chǎn)明確表示不參與持股。

事實(shí)上，自“戈恩事件”后，在雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟中，無(wú)論是雷諾還是日產(chǎn)，都在竭力恢復(fù)元?dú)狻?021年，雷諾銷量為269.6萬(wàn)輛，同比下滑4.5%，銷量連續(xù)3年下滑。今年第一季度雷諾全球銷量為55萬(wàn)輛，同比下降17.1%，這也是其自2009年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最低的季度銷量。

隨著電動(dòng)化成為全球汽車行業(yè)的主流，雷諾也緊跟大潮，希望扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，并于去年年初發(fā)布了“Renaulution”全新電動(dòng)化戰(zhàn)略。雷諾方面表示，到2025年將推出24款產(chǎn)品，其中半數(shù)為C級(jí)和D級(jí)車型，并至少包括10款純電動(dòng)車。同時(shí)，雷諾品牌將在歐洲提供超過(guò)65%的純電動(dòng)和電氣化車型;到2030年，雷諾品牌電動(dòng)汽車比例將達(dá)到90%。而在今年年初，雷諾又宣布了最新計(jì)劃，將提前內(nèi)燃機(jī)新車的停售時(shí)間，并將在2030年前在歐洲全面轉(zhuǎn)型成為一個(gè)純電動(dòng)汽車品牌。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，雷諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收211億歐元，與2021年同期基本持平;由于俄烏沖突導(dǎo)致雷諾被迫關(guān)閉俄羅斯業(yè)務(wù)，公司上半年凈虧損13.6億歐元。“雷諾加速轉(zhuǎn)型的背后，也有著擺脫虧損困境及解決資金不足問(wèn)題的迫切剛需。”東方證券分析師覃筱鵬對(duì)《中國(guó)汽車報(bào)》記者表示。

拆分不是終點(diǎn) 重在釋放價(jià)值

出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，雷諾可能是第一個(gè)“吃螃蟹”的主機(jī)廠，但在汽車廠商中并不是最早的。去年8月，舍弗勒開(kāi)始剝離內(nèi)燃機(jī)板塊的鏈傳動(dòng)業(yè)務(wù)，并將其打包出售給位于德國(guó)慕尼黑的一家私募基金公司。此前，舍弗勒的乘用車內(nèi)燃機(jī)鏈傳動(dòng)業(yè)務(wù)已運(yùn)營(yíng)約25年，在歐洲、亞洲、北美和南美等地區(qū)擁有9座生產(chǎn)基地。

“在全球新能源汽車產(chǎn)銷大幅增長(zhǎng)的背景下，燃油整車及零部件的銷量逐漸下滑，無(wú)論是舍弗勒還是雷諾，都已經(jīng)清楚地看到這一趨勢(shì)，因循守舊沒(méi)有出路，果斷向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型才有未來(lái)。”成都新能源汽車產(chǎn)業(yè)推廣應(yīng)用促進(jìn)會(huì)秘書長(zhǎng)范永軍在接受《中國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，內(nèi)燃機(jī)整車及零部件市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致效益下降，已經(jīng)成為企業(yè)的“痛點(diǎn)”。因此，從整車到零部件企業(yè)都在拆分并逐步剝離內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)板塊。

實(shí)際上，在燃油車時(shí)代，舍弗勒擁有發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、底盤“三大件”的核心技術(shù)，是行業(yè)佼佼者。但在2018年利潤(rùn)開(kāi)始下滑后，舍弗勒就已經(jīng)意識(shí)到電動(dòng)化勢(shì)不可擋。于是，舍弗勒在2019年初宣布了名為RACE的重組計(jì)劃，加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，在內(nèi)燃機(jī)領(lǐng)域“剎車”。如今，雷諾的情況幾乎如出一轍，燃油車業(yè)務(wù)利潤(rùn)起伏不定，資金也捉襟見(jiàn)肘。在燃油車日薄西山的背景下，雷諾此次出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)部分股份，也是希望最大程度地釋放該業(yè)務(wù)部門的價(jià)值。如果全球電動(dòng)汽車市占率進(jìn)一步提升，達(dá)到30%甚至更高，恐怕雷諾的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)就無(wú)人問(wèn)津了。

“整車及零部件企業(yè)拆分內(nèi)燃機(jī)及電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，肯定不是目的和終點(diǎn)，而是手段和路徑。”廣東新能源汽車發(fā)展研究中心研究員林森向《中國(guó)汽車報(bào)》記者表示，拆分的背后，既有燃油車、電動(dòng)汽車漸行漸遠(yuǎn)的因素，也有企業(yè)加速向電動(dòng)化賽道轉(zhuǎn)型，力求“突圍”和尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的原因。從市場(chǎng)角度來(lái)看，在科技進(jìn)步和人們生活方式變化的前提下，市場(chǎng)對(duì)汽車的需求必然轉(zhuǎn)向新能源及清潔能源，并導(dǎo)致燃油車相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)銷量下滑、電動(dòng)汽車的需求不斷上升。這一趨勢(shì)也會(huì)促使汽車廠商做出合乎市場(chǎng)和產(chǎn)品邏輯的選擇。

值得注意的是，雷諾在拆分電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)之后，有意使其單獨(dú)上市。“這并不難理解，向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型需要大量的資金，上市成為現(xiàn)實(shí)選擇。”招商證券分析師楊永年在接受《中國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，傳統(tǒng)車企向電動(dòng)化轉(zhuǎn)身的過(guò)程中必然經(jīng)歷“陣痛”，對(duì)于雷諾而言，拆分和出售燃油車業(yè)務(wù)可能并不能完全解決資金短缺的困境。電動(dòng)化轉(zhuǎn)型需要大筆資金，而上市募資是破解這一困境的出路之一。只有在電動(dòng)化道路上披荊斬棘，企業(yè)才能獲得新的、持續(xù)性的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從舍弗勒到雷諾，以及比亞迪果斷停產(chǎn)燃油車，集中產(chǎn)能全力走電動(dòng)化之路，且分拆半導(dǎo)體業(yè)務(wù)謀求上市等現(xiàn)實(shí)案例，無(wú)不體現(xiàn)了企業(yè)圍繞探尋產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)新需求、培育企業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)大做文章。

9月6日，在廣汽埃安新能源汽車股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)上，廣汽埃安新能源汽車有限公司正式更名為廣汽埃安新能源汽車股份有限公司，此舉為埃安沖刺科創(chuàng)板新能源汽車第一股創(chuàng)造了條件。從“蔚小理”的橫空出世再到廣汽埃安的成立，可以看出，盡管上市之路并不平坦，但上市融資的“大餅”擺在眼前，車企也會(huì)勇往直前，迎難而上。

燃油車?yán)麧?rùn)仍在 決策是否太激進(jìn)

但從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，目前燃油車仍是大多數(shù)傳統(tǒng)車企的主要利潤(rùn)來(lái)源，特別是對(duì)于豪華車企而言。在這樣的大背景下，雷諾出售拆分后的燃油車業(yè)務(wù)部門股份，是否為時(shí)過(guò)早?

“出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，雷諾在傳統(tǒng)整車企業(yè)中是第一家，或許有些過(guò)于激進(jìn)了。”在浙江新能源技術(shù)應(yīng)用研究院研究員陸安程看來(lái)，盡管電動(dòng)化賽道已經(jīng)開(kāi)啟，但目前電動(dòng)汽車的市場(chǎng)規(guī)模與燃油車相比仍不可同日而語(yǔ)。今年上半年，國(guó)內(nèi)汽車保有量達(dá)到3.1億輛，其中新能源汽車只有1001萬(wàn)輛，完全不在一個(gè)量級(jí)上。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士看法不一。“我認(rèn)為雷諾此時(shí)出售燃油車業(yè)務(wù)恰如其時(shí)，再晚的話，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有可能就變成不良資產(chǎn)，難以出手。”范永軍談道，盡管目前新能源汽車的市場(chǎng)滲透率不高，但增長(zhǎng)率卻比燃油車高出許多。今年上半年，中國(guó)新能源乘用車銷量同比增長(zhǎng)1.3倍，而燃油乘用車銷量卻同比下降23%。隨著時(shí)間的推移，兩者保有量的差距會(huì)越來(lái)越小，終有一天新能源汽車會(huì)實(shí)現(xiàn)反超。范永軍認(rèn)為，雷諾此時(shí)出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，是最好的計(jì)劃，再晚可能就只能“打折”甩賣了，有沒(méi)有企業(yè)接盤都很難說(shuō)。

楊永年則認(rèn)為，雷諾拆分內(nèi)燃機(jī)與電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，本身就是在搶抓電動(dòng)化機(jī)遇。如果能順利出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，無(wú)異于賺了一筆。因?yàn)閮?nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)前景越來(lái)越黯淡，現(xiàn)在如果還不抓緊時(shí)間出售，就會(huì)像下跌的股票一樣“砸”在手里。如果雷諾此時(shí)不出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，其本身又面臨著電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的巨大壓力，在資金方面會(huì)更加捉襟見(jiàn)肘。

縱觀國(guó)內(nèi)外已經(jīng)上市的電動(dòng)汽車企業(yè)，大部分市值都在不斷上漲。例如，特斯拉的市值早已超越了大眾與豐田，是全球市值最高的車企。在國(guó)內(nèi)，無(wú)論是比亞迪還是寧德時(shí)代，抑或是“蔚小理”，其在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)都讓其他汽車廠商艷羨不已。

“這是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)都會(huì)按照自己的規(guī)律在運(yùn)行，如果企業(yè)不能抓住市場(chǎng)機(jī)遇、因循守舊，路只會(huì)越走越窄。而電動(dòng)化作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其市場(chǎng)機(jī)遇也被絕大多數(shù)投資者看好。雷諾選擇此時(shí)出售內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份，顯然是抓住了產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的機(jī)遇。”林森認(rèn)為，只有跟上市場(chǎng)需求，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，正確選擇發(fā)展方向，才能在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中做到對(duì)自身最有利。

“資本市場(chǎng)也是如此，選擇有前景有希望的企業(yè)是資本投資的價(jià)值導(dǎo)向。”覃筱鵬表示，如今資本對(duì)于投資目標(biāo)的選擇也越來(lái)越嚴(yán)苛，如果發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)缺乏發(fā)展?jié)摿?，資本會(huì)毫不猶豫地舍棄;對(duì)于有潛力、又屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，則倍加青睞。這也體現(xiàn)了“新四化”大勢(shì)下的投資主流。

“接盤”并非“冤大頭” 意在混動(dòng)及合成燃料

在外界看來(lái)，既然內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)已逐漸呈現(xiàn)“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的特征，那么吉利和沙特阿美逆勢(shì)“接盤”，值得嗎?

“吉利收購(gòu)雷諾的燃油車業(yè)務(wù)，肯定不是盲目投資，而是的確有所圖而為。”范永軍表示，吉利近年來(lái)進(jìn)行了很多收購(gòu)項(xiàng)目，2020年接手了星馬汽車、力帆汽車、獵豹汽車，今年又完成收購(gòu)了手機(jī)制造商魅族科技，5月還拿下雷諾韓國(guó)子公司34%的股份，這些舉措都是吉利在向智能化、電動(dòng)化、國(guó)際化道路上邁出的新步伐。按理說(shuō)，正在大力奔赴新能源汽車賽道的吉利，更需要的是新能源汽車相關(guān)技術(shù)，而不是內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)。但吉利似乎并不按常規(guī)出牌，在這背后有著自己的打算。

從技術(shù)角度來(lái)看，雷諾出售的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)股份中，不僅有內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，也有實(shí)力不俗的混合動(dòng)力技術(shù)。目前，雷諾混動(dòng)車型主要配裝兩種常見(jiàn)的動(dòng)力總成，分別是E-TECH混合動(dòng)力、E-TECH插電式混合動(dòng)力，使其具備了較高的技術(shù)價(jià)值。在市場(chǎng)上，雷諾燃油車和混合動(dòng)力車布局的西班牙、葡萄牙、土耳其、羅馬尼亞和拉丁美洲等地區(qū)，在很大程度上也是吉利未來(lái)重點(diǎn)拓展的海外市場(chǎng)的一部分。

“此舉有助于解決目前吉利在發(fā)展中面臨的一些困難和問(wèn)題。”覃筱鵬認(rèn)為，吉利發(fā)展中面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力顯而易見(jiàn)。從2021年開(kāi)始，此前一直位于自主品牌第二梯隊(duì)的比亞迪突飛猛進(jìn)，今年3月更是直接放棄了燃油車業(yè)務(wù)，開(kāi)始“滿電”前行，讓其在市場(chǎng)上更受追捧。因此，吉利也在通過(guò)收購(gòu)等多種方式加快彌補(bǔ)短板，持續(xù)擴(kuò)大在新能源汽車領(lǐng)域的投資。而且，雷諾看似已經(jīng)退出中國(guó)市場(chǎng)，但在華仍有業(yè)務(wù)，雷諾的輕型商用車、燃油車等并不排除有再次回歸的可能，借助吉利再次入華也并非完全沒(méi)有可能。

“而沙特阿美盡管主業(yè)是一家石油公司，但近年來(lái)已經(jīng)從能源向氫燃料、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)燃料等方面進(jìn)軍。”林森表示，目前沙特阿美研發(fā)的一大重點(diǎn)是合成燃料。當(dāng)前，大眾集團(tuán)旗下保時(shí)捷、蘭博基尼等汽車品牌，以及博世等零部件巨頭都十分看好合成燃料的前景。其中，保時(shí)捷與西門子能源、埃克森美孚在合作開(kāi)發(fā)合成燃料。如果合成燃料能為內(nèi)燃機(jī)“續(xù)命”，那沙特阿美的這筆買賣也是穩(wěn)賺不賠。

“目前來(lái)看，吉利與沙特阿美之所以投資雷諾的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)，是因?yàn)槔字Z向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型已經(jīng)難以顧及燃油車業(yè)務(wù)，而吉利和沙特阿美在也可以各取所需，可謂一舉多贏。”楊永年認(rèn)為，吉利從中得到了混動(dòng)技術(shù)和海外市場(chǎng)，對(duì)于其自身發(fā)展是一種助力;沙特阿美可以試驗(yàn)?zāi)酥翍?yīng)用合成燃料，對(duì)其在汽車領(lǐng)域的布局和轉(zhuǎn)型都能起到幫助。

“因此，雖然未來(lái)的大趨勢(shì)是‘棄燃向電’，但中短期來(lái)看，內(nèi)燃機(jī)汽車還有一定的生命力，而且合成燃料等新燃料有望延長(zhǎng)內(nèi)燃機(jī)的壽命，使得內(nèi)燃機(jī)汽車與新能源汽車在一定階段內(nèi)實(shí)現(xiàn)共存。”楊勇年說(shuō)，這樣來(lái)看，不管是對(duì)于賣方還是買方來(lái)說(shuō)，都是皆大歡喜。

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